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【电解铜外贸溢价一个半月内涨超400%!仓单升至130美元/吨 发生了什么?】近期,沉寂了半年多的电解铜外贸市场开始回暖。8月20日,电解铜提单报价已飙至100美元/吨,仓单上涨至130美元/吨,甚至有更高价格的报盘在市场流传。然而,这一价格在7月初,仅在20-25美元/吨的水平。到底是什么原因导致了外贸溢价在一个半月之内飙涨了超过400%的水平呢?

近期,沉寂了半年多的电解铜外贸市场开始回暖。8月20日,电解铜提单报价已飙至100美元/吨,仓单上涨至130美元/吨,甚至有更高价格的报盘在市场流传。然而,这一价格在7月初,仅在20-25美元/吨的水平。到底是什么原因导致了外贸溢价在一个半月之内飙涨了超过400%的水平呢?SHMET认为,多因素同时汇集促成此次价格异动:

受疫情影响,船货到港数量非常有限,导致电解铜新到船货进保税区数量有限。从SHMET上海周度进出口数据细项来看,到港船货数量下降,其实从去年年末即开始初现端倪,直至今年7月末,周度到港船货仍仅在16.37千吨,而去年同期这一水平高达80千吨。

由于海运费和集装箱费用的疯狂上涨,加上各国疫情的发酵,导致了海运线运输不利。水上船只的减少、进出中国的贸易不平衡以及货物之间的竞争,共同导致了运输成本的迅速增加,这使得卖方难以提供报价,而买方也难以评估最终价格。无论是进口亦或是出口,均是如此。

自从新冠肺炎大流行开始以来,为应对全球贸易流量的放缓,船主减少了部署在海上的船只数量,并减少了航行频率,并降低了弥补因船舶闲置而造成的损失的成本。尽管自夏末以来贸易流量有所改善,经济在经过数月的封城后恢复了运营,但先前的船只容量尚未恢复,导致船舶短缺。而矿物和金属卖方的不确定性,又增加了货物类型之间的竞争,导致船舶运营商偏爱较轻的产品,而不是重矿物或金属。

从7月开始,电铜进口盈利窗口开始逐步打开。据AlphaMetal数据监测显示,7月沪伦铜比逐步从7.3附近逐步回升至7.4附近,进口窗口同步打开,主流维持在盈亏平衡之间。8月20日,沪铜现货与LME铜现货比值为7.49,现货进口铜盈利约200-400元/吨。7月,沪铜被动跟随伦铜,沪伦比以及进口亏损方面均出现好转,并出现明显盈利状态。进口窗口基本完全打开,也使得持货商蠢蠢欲动,加大国内清关操作。

7月初以来,电铜出境量大幅增加,7月整月上海口岸出境数量高达20.52千吨,去年同期出境数量为零,今年6月出境数量仅在1.61千吨。由于今年1-6月进口窗口始终未打开,先期进口始终亏损,外贸市场premium也仅在20美金左右,导致部分贸易商设法自救,拉货至LME亚洲仓库交割,但由于疫情原因,导致发船船期延后,周期基本在1个月以上,故直到7月开始,出境量开始出现大幅飙升,并在8月后仍维持较高出口水平。

整体来看,运力异常紧张,出口量大幅增加,再加上7月开始贸易商开始加大清关量,导致报税库存直线日当周,保税库存库存下降1.4万吨降至43万吨,预计后期仍将维持降势。

后期来看,船运问题在短期内难以改观,到货量依然有限;而国内库存未见明显累库,清关货源进入国内后基本进入下游直接消化,未见市场流转,累库较难,内贸现货升水再下空间有限,这也意味着比价将持续表现优良,进口盈利可图;再者,考虑贸易商上半年以来外贸可盈利空间有限,当下部分大户控货抬升premium报价,试图从一定程度弥补上半年亏损,短期内较难松口,故预计premium高报的状态将持续。但考虑市场依然出现畏高情绪,且去年外贸市场消费较好时,极值在140美金附近,故预计后期premium水平维持高位运行,极值预计将推升至150-160美元/吨附近。

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